Казахстан остаётся одним из самых читаемых примеров в Евразии, где государство пытается отделить регулируемую инфраструктуру цифровых активов от неформального криптотрейдинга. Важен не сам факт того, что крипта регулируется, а конструкция рынка, которая получается в результате.

Что уже работает

На уровне страны действуют несколько слоёв.

  • AIFC и AFSA — финансовый центр в Астане с собственной правовой системой; AFSA лицензирует и надзирает за компаниями, ведущими регулируемую деятельность с цифровыми активами в рамках AIFC. Свежий rulebook AFSA уточняет, какие виды деятельности с цифровыми активами требуют какой авторизации.
  • Национальный банк Казахстана — отвечает за более широкий национальный периметр: что считается финансовым инструментом, как обращение цифровых активов взаимодействует с банками и платёжными провайдерами.
  • Майнинг и энергетика — отдельный регуляторный трек, привязанный к лицензированию майнеров и налогообложению потребляемой энергии.
  • Токенизированные инструменты — возникающий слой, в котором отдельные цифровые активы могут квалифицироваться как финансовые инструменты с соответствующими требованиями.

Как мы это читаем: two-tier supervision

Мы видим в Казахстане двухуровневую модель надзора. На одном уровне — AIFC-based supervision: AFSA лицензирует и надзирает за entities в финансовом центре. На другом уровне — национальный периметр: как digital asset services могут предлагаться резидентам, как они взаимодействуют с банками, налоговой и платёжной инфраструктурой.

Назовём эту рамку two-tier supervision. Она объясняет, почему одни и те же фактические действия (например, доступ к платформе для резидентов) могут одновременно попадать в фокус AFSA и в более широкий национальный надзор. Это та же рамка, через которую читается недавнее предупреждение AFSA о нелицензированных платформах — onshore vs. offshore, AIFC vs. национальный регулятор.

Для нас это базовая точка наблюдения за регионом: лицензирование, майнинг, правила для бирж и постепенный переход к токенизированным финансовым активам — каждое из этих направлений живёт в своём слое и при этом сцеплено с остальными.

Что это меняет для команд

Для основателей и инвесторов Казахстан важен не тем, что там “разрешена крипта”, а тем, что показывает: криптоактивность можно вводить в формальный контур, не превращая каждый токен в банковский продукт. Если команда выходит на казахстанский рынок, имеет смысл с самого начала определять, в какой из двух слоёв надзора попадает её деятельность — а не считать AIFC универсальным offshore-решением.

Когда мы в RiskOS Labs разбираем pre-licensing кейс по Казахстану, два первых вопроса всегда одинаковые: какие именно регулируемые активности в AIFC рамке претендует выполнять команда, и какие из её каналов выхода на пользователя — реклама, поддержка, платёжные интеграции — могут квалифицироваться национальным регулятором отдельно. Это и есть применение two-tier supervision в практической плоскости.

Казахстан — не единственная юрисдикция, идущая в эту сторону, но один из самых проработанных примеров. Поэтому мы возвращаемся к нему чаще остальных рынков региона.

Silk DeFi — исследовательский проект о криптовалютах, DeFi и регуляторике Евразии.

Нужен разбор регуляторной ситуации или DeFi-рисков в вашей юрисдикции? RiskOS Labs делает pre-licensing assessments и регуляторные обзоры для команд, работающих на рынках Евразии.