Узбекистан оформил отдельный режим для стабильных токенов. NAPP и Центральный банк утвердили порядок, который позволяет тестировать fiat-backed токены, платежи и международные расчёты в контролируемой среде.

Главный сигнал: стабильный токен в Узбекистане попадает в платежно-регуляторный периметр с резервом в Центральном банке, регистрацией участников у NAPP и отдельным согласованием финансовой устойчивости, кибербезопасности и объёма выпуска.

Что произошло

15 апреля 2026 года Национальное агентство перспективных проектов сообщило, что вместе с Центральным банком Узбекистана утвердило положение о специальном правовом режиме регулирования обращения стабильных токенов.

Режим покрывает регистрацию участников, мониторинг их деятельности, лишение статуса участника и ведение открытого реестра. Внутри режима допускаются пилотные проекты по четырём направлениям:

  • выпуск стабильных токенов, обеспеченных национальной и/или иностранной валютой;
  • использование стабильных токенов как средства платежа в Узбекистане;
  • использование стабильных токенов для международных переводов и расчётов;
  • создание платёжных систем на технологии распределённого реестра.

NAPP отдельно указывает запреты. В рамках режима нельзя запускать алгоритмические стабильные токены, токены с функцией анонимности и стабильные токены, обеспеченные крипто-активами.

Выпуск допускается только при полном денежном обеспечении в национальной и/или иностранной валюте. Эти средства должны резервироваться на отдельном счёте в Центральном банке. Участники также должны внедрить системы информационной безопасности, назначить ответственное лицо, утвердить внутренние регламенты и обеспечить устойчивость экосистемы эмитента.

Регистрацию участников ведёт NAPP. Отдельные вопросы, включая финансовую устойчивость, кибербезопасность и объёмы выпуска, подлежат обязательному согласованию с Центральным банком. Стартовый срок пилота составляет 12 месяцев, с возможностью продления, но общий срок ограничен тремя годами.

Как мы это читаем: stable-token sandbox с резервом в ЦБ

Мы видим здесь регулируемую песочницу для платёжных токенов. Конструкция начинается с того, где лежит обеспечение, кто регистрирует участника и кто согласует рисковые параметры.

Практический смысл режима задают четыре элемента.

  • Резервный счёт в Центральном банке. Это переводит вопрос обеспечения из обещания эмитента в надзорную плоскость. Для держателя токена это потенциально сильнее, чем общий тезис о 100% backing на сайте эмитента.
  • NAPP как регистратор режима. Агентство остаётся точкой входа для crypto-asset периметра и ведёт реестр участников.
  • Центральный банк как координатор финансовых параметров. Объём выпуска, финансовая устойчивость и кибербезопасность требуют отдельного согласования.
  • Запреты на algorithmic, anonymous и crypto-backed конструкции. Узбекистан заранее отсекает самые рискованные классы stablecoin-дизайна.

По нашему опыту, такой режим решает сразу две задачи. Он даёт регулятору controlled experiment для платежей на DLT и одновременно не открывает рынок для свободной эмиссии частных стейблкоинов. Практический тест будет в redemption-механике: как быстро держатель сможет выйти обратно в фиат, через кого, с какими лимитами и под какой отчётностью.

Что это меняет для региона

Для Узбекистана это шаг к собственному stable-token периметру. Раньше региональная карта выглядела через два ярких кейса: Кыргызстан с USDKG как государственным эмитентом золотого stablecoin и Грузия с GEL₮, где частный эмитент работает под государственной рамкой. Узбекистан выбирает третий маршрут: регуляторный режим для fiat-backed платёжных токенов с резервированием в Центральном банке.

Для эмитентов это означает, что вход в Узбекистан будет идти через пилот, реестр, резервный счёт и согласование с двумя институтами. Это снижает скорость запуска, но повышает вероятность, что successful pilot потом сможет стать частью платежной инфраструктуры.

Для банков и платёжных компаний режим интереснее, чем для чистых crypto-native проектов. Разрешённые сценарии описаны языком платежей, переводов и расчётов. Дизайн токена должен будет выдержать банковские вопросы: резерв, redemption, кибербезопасность, лимиты выпуска, операционная устойчивость.

Что будем смотреть дальше

Ключевые сигналы для мониторинга:

  • кто первым попадёт в реестр участников специального режима;
  • в какой валюте будут держаться резервы: сум, доллар, евро или смешанная корзина;
  • появятся ли публичные правила redemption для держателей;
  • будет ли режим использоваться банками, платёжными организациями или crypto-asset провайдерами;
  • как Центральный банк будет ограничивать объём выпуска;
  • появится ли отдельная отчётность по резервам и кибербезопасности.

Если режим заработает, Узбекистан может стать первой юрисдикцией Центральной Азии, где stable-token пилоты встроены прямо в связку NAPP плюс Центральный банк. Фокус смещается от криптобирж и разовых экспериментальных токенов к платёжному периметру.

Silk DeFi — исследовательский проект о криптовалютах, DeFi и регуляторике Евразии.

Нужен разбор регуляторной ситуации или DeFi-рисков в вашей юрисдикции? RiskOS Labs делает pre-licensing assessments и регуляторные обзоры для команд, работающих на рынках Евразии.